第一百八十六章 终至！人族盟约，大帝现！ (第1/2页)

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    坏账准备计提情况

    从资料中可以看出公司并没有对五大客户分别进行信用评估，并且仅采用账龄分析法制定坏账准备计提政策，坏账计提比例甚至还低于同行业可比企业，甚至低于综合能力较强的G公司，再者公司的应收账款账龄以一年以内为主，账龄分布集中，与其它账龄分布较为分散的企业一样也计提5%并不谨慎。

    2.非经常性损益

    2016、2017和2019年公司毛利率未达行业平均，2018年虽毛利率达到行业平均，但考虑2016-2019获得的与收益相关政府补助金额巨大，扣除政府补助后仍低于行业平均。与收益相关旳政府补助影响公司的净利润，在未扣除与收益相关的政府补助时，净利润率与当升科技对比明显，扣除之后更是有天壤之别。

    当升科技扣除政府补助后的净利润率是A公司的数倍，仅有2019年为负数。受疫情影响，比克公司经营及偿付能力不确定性加大，公司存在进一步计提坏账减值准备的风险。（下表为A公司与当升科技相关政府补助净利润率）

    2019年2018年2017年2016年

    公司扣除收益相关政府补助净利润率1.59%6.76%1.56%0.62%

    当升科技扣除收益相关政府补助净利润率-9.96%7.98.15%7.16%

    综上所述，公司扣除政府补助后的净利润率低，说明盈余质量较低。。请下载小说app阅读最新内容

    （三）利润可持续性

    A公司没有营业外收入，但有大量收益相关的政府补助，净利润包含了政府

    补助。因此在分析公司利润可持续性的过程中，我们将净利润扣除收益相关政府补助，再进行净利润趋势分析。下图为当升科技和公司的净利润增长率，可以看出当升科技除2019年情况特殊之外，净利润波动大。

    （四）股票价值相关性

    从图中可看出，自上市以来股价除开始有小幅上涨外一直持续走低,市场对公司的盈余质量不看好。

    （五）盈余平稳性

    从下表看出，营业收入每年大幅增长,经营活动现金流与营业收入的比值小。

    表经营活动收到现金流与营业收入之间比值

    2019201820172016

    经营活动收到现金流与营业收入之间比值54.24D.02T.83H.74%

    综上所述,基于对A公司利润可预测性、利润质量、利润可持续性、股票价值相关性和盈余平稳性的分析,分析结果对于A公司的盈余质量评价都不太有利，说明公司盈余质量低下。

    四、听外省内——可持续性分析

    （一）财务状况分析

    1.偿债能力

    （1）流动比率

    从流动比率来看,除了2016年以外，流动资产是流动负债的快接近三倍，即使流动资产有1/3在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。但考虑流动资产中应收账款占比约22.4%，存货占比约15.1%，公司有着不错的流动比率，但其质量不高,持续经营能力较弱。

    （2）资产负债率

    从下表可以看出，公司在发展过程中对资金的整体把控能力较强。结合下文的短期借款变化情况来看提高了公司资本成本。

    表各公司2016-2019年资产负债率

    2019201820172016

    A公司26.18&.60).60i.90%

    当升科技25.40$.94A.858%

    杉杉股份43.33E.55F.60I.58%

    厦门钨业58.35Y.29S.59G.63%

    （3）流动负债率

    由左“各公司流动负债率表”可看出，行业龙头当升科技、杉杉股份和厦门钨业流动负债率70%左右,基本不超过80%相比，公司流动负债率基本在90%以上,长期以来都在较高水平,虽然一定程度上资本成本较低,但是偿债风险比较高,并且也能从这个角度再次说明公司盈余质量比较低，现金流较少,需要通过短期借款来弥补。公司的持续经营能力有非常大的提升空间。

    （4）产权比率

    从左“A公司与当升科技产权比率表”表可得，比起行业龙头当升科技,A公司的产权比率偏高。长期产债能